衍生權證與牛熊證的市場應用策略分析

金融衍生工具的市場定位差異



在香港證券市場中，認股證（俗稱窩輪）與牛熊證作為兩大主流衍生工具，其產品結構存在根本性差異。認股證本質上是歐式期權合約，持有人享有在到期日以約定價格買賣標的資產的權利，但無義務執行。根據香港交易所2023年數據，市場上流通的認股證平均每日成交額約佔大市總成交6.2%，其定價模型主要採用Black-Scholes公式，內含時間價值與引伸波幅兩大變數。相對而言，牛熊證屬於設有強制收回機制的期權合約，當標的資產價格觸及收回價時即停止交易，此特性使其時間價值衰減速度較認股證快32%（以港交所2024年衍生產品報告為準）。











產品結構的風險收益特徵

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牛熊證, 窩輪, 衍生權證